鋰電網(wǎng)訊：新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)是決定整車(chē)?yán)m(xù)航里程和電池壽命的關(guān)鍵因素，是一個(gè)從0-1的增量市場(chǎng)，單車(chē)配套價(jià)值量新增4200元。相較于傳統(tǒng)汽車(chē)的熱管理，新能源熱管理系統(tǒng)的變化主要體現(xiàn)在2點(diǎn)，一是管理對(duì)象從座艙延伸到電池、電機(jī)電控等領(lǐng)域，二是其功能從單純的降溫延伸到保溫、制熱功能。因此，從組件上講，新增了電子水泵、電動(dòng)壓縮機(jī)、電子膨脹閥或四通閥、冷卻板及制熱系統(tǒng)（熱泵或PTC系統(tǒng)）等，純新增單車(chē)價(jià)值量4200元。假設(shè)到2030年，我國(guó)可以實(shí)現(xiàn)1000萬(wàn)新能源乘用車(chē)產(chǎn)量，那么在新能源熱管理零部件方面可以新增420億市場(chǎng)空間。
目前新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)仍以傳統(tǒng)的降溫冷卻為主，純粹的熱管理系統(tǒng)尚未真正的應(yīng)用。根據(jù)我們對(duì)國(guó)內(nèi)主流乘用車(chē)車(chē)型散熱方式的統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)大量的量產(chǎn)車(chē)型大多僅以降溫冷卻為主，且以效率與成本較低的空氣冷卻（風(fēng)冷）和液體風(fēng)冷（液冷）為主，真正區(qū)別于傳統(tǒng)車(chē)輛熱管理的帶有熱泵系統(tǒng)或加熱功能的技術(shù)尚未開(kāi)始應(yīng)用。比如，國(guó)外的量產(chǎn)車(chē)型（特斯拉、寶馬i3）大多采用液冷方案，國(guó)內(nèi)上市的電動(dòng)汽車(chē)車(chē)廠比如北汽、眾泰、吉利等上市車(chē)型的電池包還處于空冷狀態(tài)，且雙方在熱管理系統(tǒng)中基本尚未加入加熱方案。
三類(lèi)新能源熱管理系統(tǒng)的參與商處于同一起跑線，國(guó)內(nèi)熱管理零部件有望突圍。熱管理系統(tǒng)的零部件參與廠商主要分為3類(lèi)：國(guó)外傳統(tǒng)的熱管理零件供應(yīng)商、國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的熱管理供應(yīng)商和新興熱管理供應(yīng)商。從技術(shù)方面講，國(guó)外傳統(tǒng)熱管理供應(yīng)商占優(yōu)勢(shì)，但從成本、反應(yīng)速度來(lái)講，國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)、新興熱管理供應(yīng)商更占優(yōu)勢(shì)，且國(guó)內(nèi)部分傳統(tǒng)熱管理零部件供應(yīng)商在某細(xì)分零部件領(lǐng)域的技術(shù)已經(jīng)獲得國(guó)際客戶的認(rèn)可，比如三花智控的電子膨脹閥、蒸發(fā)器、四通閥已供貨特斯拉，同時(shí)進(jìn)入到比亞迪、吉利等供貨體系；銀輪股份的蒸發(fā)器已經(jīng)供應(yīng)廣汽自主、合資福特，并進(jìn)入到德國(guó)大眾的供應(yīng)體系；松芝股份已經(jīng)為江淮大眾供應(yīng)熱管理系統(tǒng)集成；奧特佳在電動(dòng)壓縮機(jī)方面供貨奇瑞等自主品牌。考慮到從中國(guó)新能源在全球銷(xiāo)量的領(lǐng)先地位，技術(shù)迭代方面國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商更占優(yōu)勢(shì)，技術(shù)方面未來(lái)也有望突圍。
投資建議：建議關(guān)注有望實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)配套的熱管理零部件公司，推薦三花智控（供貨特斯拉的熱管理零部件商，2018年24倍）、銀輪股份（進(jìn)入全球大眾的供應(yīng)體系，2018年17倍）、松芝股份(江淮大眾的系統(tǒng)供應(yīng)商，2018年15倍)和奧特佳(獲得大眾集團(tuán)壓縮機(jī)的配套資格，2018年26倍)。
