2016年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)80%-110%，符合預(yù)期：公司發(fā)布公告，2016年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.25億元-1.69億元，同比增長(zhǎng)80%-110%，對(duì)應(yīng)EPS為0.24元-0.28元。其中2季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.84億元-1.08億元，同比增長(zhǎng)50%-105%，環(huán)比增長(zhǎng)39%-79%，對(duì)應(yīng)EPS為0.14元-0.18元。公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。隨著三季度進(jìn)入旺季及公司鋰電產(chǎn)能逐步釋放，高增長(zhǎng)還將持續(xù)。
鋰電快速放量，華鉑驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)：報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較大幅度提升：1）新能源車(chē)用動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)同比實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)；2）華鉑科技2015年7月并表，是的本期利潤(rùn)同比有較大增長(zhǎng)；3）非經(jīng)常性損益增厚凈利潤(rùn)2千萬(wàn)，較2015年同期的789.71萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)。
動(dòng)力電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張，大額訂單充足保障業(yè)績(jī)釋放：我國(guó)新能源汽車(chē)發(fā)展迅猛，動(dòng)力鋰電需求量激增。
公司加速動(dòng)力電池布局，現(xiàn)有1.2GWh動(dòng)力鋰電產(chǎn)能已經(jīng)完成建設(shè)，有效產(chǎn)能達(dá)到600MWh，并順利進(jìn)入第四批《汽車(chē)動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄。今年以來(lái)相繼與保定長(zhǎng)安客車(chē)簽訂3億元?jiǎng)恿︿囯娭卮箐N(xiāo)售合同及與東風(fēng)神宇簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將保障公司鋰電產(chǎn)能的逐步釋放。2016年6月，公司公開(kāi)籌資17.8億元，投資年產(chǎn)2.3GWh動(dòng)力電池技改項(xiàng)目。此次投資項(xiàng)目將全面提升公司鋰電產(chǎn)能，滿足大幅增長(zhǎng)的訂單需求。同時(shí)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司3.5GWh的總產(chǎn)能中三元鋰電產(chǎn)能將達(dá)到1.6GWh，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，將受益與三元電池產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)。預(yù)計(jì)公司3.5GWh的鋰電產(chǎn)能全部達(dá)產(chǎn)后，每年可實(shí)現(xiàn)收入52億元，貢獻(xiàn)利潤(rùn)6.5億元，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。
鉛炭電池技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，首推“投資+運(yùn)營(yíng)”模式，儲(chǔ)能項(xiàng)目接連落地：鑒于儲(chǔ)能在優(yōu)化電力系統(tǒng)的重要作用，伴隨著近年來(lái)系統(tǒng)成本的下降，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)快速發(fā)展。公司是國(guó)內(nèi)鉛炭電池龍頭企業(yè)，目前儲(chǔ)能系統(tǒng)單位投資成本和充放電度電成本已經(jīng)達(dá)到1200元/kWh和0.43元/kWh的水平，在許多應(yīng)用中可以不借助任何補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)盈利。公司基于技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)，向運(yùn)營(yíng)服務(wù)轉(zhuǎn)型，率先推出“投資+運(yùn)營(yíng)”的商用模式，為工業(yè)用戶提供削峰填谷等節(jié)能解決方案。相繼簽署了中恒電氣、中能硅業(yè)及鎮(zhèn)江新區(qū)等儲(chǔ)能電站合同，累計(jì)近680MWh。2016年5月26日，公司與威凡智能、天工國(guó)際簽署100MWh儲(chǔ)能電站項(xiàng)目，為鎮(zhèn)江新區(qū)600MWh項(xiàng)目的第一個(gè)落地項(xiàng)目。隨著公司儲(chǔ)能項(xiàng)目的相繼建設(shè)、投產(chǎn)，公司“投資+運(yùn)營(yíng)”的儲(chǔ)能商業(yè)項(xiàng)目推廣模式將逐步迎來(lái)客戶認(rèn)可。未來(lái)隨著國(guó)家對(duì)儲(chǔ)能的相關(guān)政策的陸續(xù)出臺(tái)，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)爆發(fā)，公司作為龍頭，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。
備用電源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，華鉑科技顯著增厚公司業(yè)績(jī)：公司的傳統(tǒng)備用電源業(yè)務(wù)2015年增長(zhǎng)20.37%，增長(zhǎng)穩(wěn)定。同時(shí)在傳統(tǒng)的通信市場(chǎng)之外，IDC備用電源2015年實(shí)現(xiàn)收入1億元，該市場(chǎng)迎來(lái)投資建設(shè)高峰和國(guó)產(chǎn)化替代，將有較快發(fā)展。預(yù)計(jì)備用電源2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.2億元以上。同時(shí)2015年收購(gòu)的華鉑科技預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)21萬(wàn)噸鉛回收，較2015年增長(zhǎng)1倍左右。全年凈利潤(rùn)承諾2.37億元，歸屬于公司凈利潤(rùn)1.2億元左右，將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。
投資建議：在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下，預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS分別為0.62元、0.94元和1.34元，對(duì)應(yīng)PE分別為39.6倍、25.8倍和18.3倍，增速為83.26%、53.43%、41.31%。給予公司2016年45倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為28元，維持強(qiáng)烈買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)低于預(yù)期；備用電源需求不達(dá)預(yù)期；動(dòng)力鋰電池銷(xiāo)量低于預(yù)期等。
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