回復(fù)了深交所的連環(huán)29問(wèn)后，格力電器(000651)9月2日復(fù)牌，漲停沒(méi)有懸念。
9月1日晚，針對(duì)深交所關(guān)于格力電器以130億元對(duì)價(jià)收購(gòu)珠海銀隆及重組案的29問(wèn)，格力電器作出回應(yīng)。焦點(diǎn)之一是，為何電動(dòng)客車生產(chǎn)商珠海銀隆的估值，會(huì)在一年內(nèi)從66.9億元，激增到130億元。
本次交易停牌前6個(gè)月內(nèi)及停牌期間，珠海銀隆曾發(fā)生6次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及1次增資行為。其中第六次增資的估值為增資前25.00億元、增資后40.00億元，第五、六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的估值同為40.00億元，第七次增資的估值為增資前50.00億元、增資后66.90億元。
短短幾個(gè)月之后，格力電器收購(gòu)珠海銀隆時(shí)給出的估值就高達(dá)130億元。
對(duì)此，格力電器在“估值差異風(fēng)險(xiǎn)提示情況”中解釋稱，該等股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資的估值與本次交易估值差異，主要是由于標(biāo)的公司在不同估值時(shí)點(diǎn)的估值定價(jià)依據(jù)不同，同時(shí)標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力、產(chǎn)能情況、市場(chǎng)影響力及認(rèn)可度和行業(yè)基本面的變化也導(dǎo)致基于未來(lái)盈利的估值基礎(chǔ)產(chǎn)生差異。
格力電器舉例稱，第七次增資系2015年6月即開(kāi)始啟動(dòng)，2015年9-10月標(biāo)的公司已先后與各增資方就交易估值達(dá)成一致意見(jiàn)，后續(xù)因其他交易條款的談判、增資協(xié)議簽署及辦理工商變更登記周期較長(zhǎng)，故而在2016年2月完成工商變更登記。
此外，格力電器還強(qiáng)調(diào)，交易背景和目的不同、交易性質(zhì)、業(yè)績(jī)承諾條款等因素也是估值存在差異的原因。
關(guān)于為何在短短數(shù)月之內(nèi)，珠海銀隆的估值就能翻倍，格力電器未作進(jìn)一步解釋。
銀隆的主要業(yè)務(wù)則為鋰電池以及新能源汽車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
8月23日，格力在珠海總部舉行的“收購(gòu)銀隆并募集配套資金媒體見(jiàn)面會(huì)”上，格力電器董事長(zhǎng)董明珠解釋收購(gòu)珠海銀隆的主要原因，是看中了銀隆的新能源電池及儲(chǔ)能技術(shù)。
董明珠當(dāng)時(shí)強(qiáng)調(diào)，收購(gòu)銀隆不僅僅是為了千億， “如果只是為了造車、為了‘下一個(gè)一千億’，那格力和銀隆的合作就是盲目的。”“格力電器的發(fā)展需要電池這一塊，而不是一開(kāi)始就想做汽車。”
珠海銀隆的主要產(chǎn)品是新能源客車和鈦酸鋰電池材料。董明珠在8月23日發(fā)布會(huì)上更多強(qiáng)調(diào)的是，收購(gòu)后珠海銀隆與格力電器的業(yè)務(wù)協(xié)同。董明珠稱，珠海銀隆的鈦酸鋰電池技術(shù)安全、節(jié)能，可以與格力的光伏空調(diào)、智能設(shè)備等家居產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合起來(lái)協(xié)同發(fā)展，預(yù)計(jì)將帶來(lái)萬(wàn)億元的收益，甚至擺脫對(duì)城市電網(wǎng)的依賴。
那么，銀隆的電池真有那么大優(yōu)勢(shì)嗎？
針對(duì)深交所要求格力電器提供銀隆鈦酸鋰電池技術(shù)指標(biāo)以及比較劣勢(shì)，格力電器給出了第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)的檢測(cè)指標(biāo)，稱珠海銀隆生產(chǎn)的鈦酸鋰電池循環(huán)使用壽命、適用溫度(尤 其是低溫)、充放電速度、電池穩(wěn)定性相較于其他主流動(dòng)力電池優(yōu)勢(shì)較為明顯；鈦酸鋰電池的能量密度在 58wh/kg ~91wh/kg 之間,在電池能量密度(影 響電動(dòng)汽車續(xù)航里程)方面存在比較劣勢(shì)。
電池業(yè)務(wù)之外，珠海銀隆的主要收入來(lái)源是純電動(dòng)客車的銷售收入。
不過(guò)，珠海銀隆2015年第一大客戶和2016年第二大客戶均為“新能源汽車應(yīng)用推廣補(bǔ)助資金”。這也讓外界擔(dān)憂，中央和地方政府對(duì)新能源產(chǎn)品的補(bǔ)貼政策變化對(duì)珠海銀隆業(yè)績(jī)的影響很大。
格力電器披露：經(jīng)審核，珠海銀隆“銷售2996輛新能源客車申請(qǐng)2015年中央財(cái)政補(bǔ)貼補(bǔ)助資金130420萬(wàn)元(應(yīng)補(bǔ)助130420萬(wàn)元,已預(yù)撥14500萬(wàn)元,清算待撥付115920萬(wàn)元)。2016年至今還補(bǔ)貼還沒(méi)有啟動(dòng)。
根據(jù)《關(guān)于2016-2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策的通知》，國(guó)家補(bǔ)貼采用退坡制，2017-2018年在2016年基礎(chǔ)下降20%，2019-2020年在2016年基礎(chǔ)下降40%。 地方補(bǔ)貼一般隨國(guó)家補(bǔ)貼的下降而下降。
