事件:2015年11月19日,公司與ECOPROCO,Ltd.就有關車用鋰離子電池用鎳鈷鋁(NCA)正極材料業務簽署了諒解備忘錄。根據備忘錄內容,ECOPRO同意將三星SDI公司的鋰離子電池前驅體制造項目委托于公司,公司接受委托,同意生產產品。
戰略合作,強強聯手。ECOPRO主要產品是NCA以及鎳鈷錳等動力電池材料。目前是全球第二大NCA正極材料生產商,是三星SDI唯一的NCA正極材料外部供應商。格林美是中國最大的鋰離子電池正極材料及前驅體生產企業之一,具有從廢電池、廢棄鎳鈷資源再制造到鋰離子電池材料的全產業鏈。雙方本次簽署諒解備忘錄,在NCA動力電池材料的技術研發、產品供應、材料檢測評價、新產品開發等方面展開全面戰略合作與批量供應,打造全球車用動力電池用NCA正極材料的“中國芯”,成為提供全球NCA動力電池材料的少數企業,對提升雙方電池材料的全球市場占有率具有重要意義。
推動公司動力電池材料全面參與全球競爭。雙方在NCA動力電池材料方面開展戰略合作,對公司動力電池材料全面參與國際市場競爭,特別是突破國際高端動力電池市場具有巨大的推動作用,使公司動力電池材料產業鏈的技術水平與國際接軌,大幅提升公司動力電池材料的盈利能力和全球核心競爭力。
前驅體板塊規模效應漸顯。公司一方面不斷尋找標的企業外向擴展,一方面投資建設多條生產線,其中三元動力電池材料前驅體NCA5000噸產能,三元動力電池材料前驅體NCM10000噸產能。
增發完成,繼續擴張業務、發揮協同效應。增發收購凱力克49%的股權、德威格林美51%的股權和浙江德威65%的股權。其中,凱力克是電池正極材料領域與戰略鈷金屬的知名企業;德威格林美是廢鎢循環利用領域的領先企業;浙江德威是硬質合金的主要生產商和銷售商。通過上述股權整合,公司可以根據整體業務發展戰略,梳理業務和服務模式,充分發揮互動協同效應。
上調公司投資評級至“買入”。結合公司產能投放進度以及對未來經濟的判斷,我們預測公司2015-2016年EPS分別為0.25元和0.43元,對應2015年11月19日收盤價15.61元的動態PE分別為62.71倍和36.67倍。結合行業的估值水平,我們上調公司投資評級至“買入”,目標價20.00元,對應2015年PE80倍。
風險因素。原材料價格大幅波動；下游需求波動；公司在建工程實施進度變化。
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