公司2013年實現營業收入15.60億元,同比增長7.97%;歸屬于上市公司股東凈利潤1635.89萬元,同比減少61.10%;經營活動現金流凈額801.79萬元;基本每股收益0.07元。
2013年受宏觀經濟影響,電解鋁行業大面積虧損,公司氟化鋁、冰晶石的生產經營遇到很大困難,行業產能過剩,產品價格下滑,致使公司整體業績下滑較大。去年公司云南、甘肅氟化鹽項目投產,初步完成了全國氟化鹽市場布局,今年公司將繼續調整鋁用氟化鹽產業布局,向有資源優勢的西南地區和市場優勢的西北地區轉移。今年公司高性能鋁用氟化鹽產能達33萬噸,我們認為由于下游短期難以大幅好轉,公司傳統氟化鹽業務壓力仍較大。
公司正向電子氟化工、精細氟化工方向轉型,下游涉及鋰電池、集成電路、醫藥中間體等行業。鋰電池產業鏈是公司轉型核心,年產2000噸六氟磷酸鋰項目投產使公司成為全球主要供應商,目前客戶已有國內眾多一線大廠。目前公司電池級氟化鋰、電解液、動力鋰離子電池等項目建設完成,鋰電池及電動汽車動力總成研發進展順利,正極材料、功能膜材料已有了新的突破,未來公司鋰電產業鏈值得期待。
其他轉型方向中,公司電子級氫氟酸產品質量處于全國領先地位,未來有望進入國家極大規模集成電路專項。含氟醫藥中間體產品中試效果良好,規模化生產進程正在加快。
我們預計公司2014至2016年EPS分別為0.19、0.31和0.44元。公司傳統鋁用氟化鹽業務壓力仍較大,目前公司估值也偏高,但中長期來看公司正在業務轉型,各項新業務空間都較大,給予公司謹慎推薦評級。
風險:(1)新產品競爭加劇,價格壓力(2)公司轉型進程緩慢。
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