投資建議 ：手機數碼類和筆記本電腦類模組高速增長,但毛利率降低;動力類鋰離子電池模組發展迅速,儲能產品潛力巨大。預計2014-2015年收入為38.12億和51.46億;凈利潤1.52億和2.38億;EPS為0.61元和0.95元;對應PE為56倍和35.8倍;維持“推薦”評級。
收入利潤增長快速。公司公布半年報,上半年實現營業收入15.92億元,比去年同期增長98.06%;歸屬于母公司的凈利潤為4736萬元,比去年同期增長50.11%;實現扣非后凈利潤4737萬,同比增長93.81%;實現每股收益0.19元,基本符合我們預期。
傳統核心業務情況:手機數碼類和筆記本電腦類模組高速增長,但毛利率降低。手機數碼類營業收入9.16億,同比增長78.7%,公司已成為聯想、華為、小米、中興、魅族、步步高、OPPO、金立等國內一二線移動終端廠商及部分國際化大客戶的主要供應商,優質的客戶資源和國產智能手機的迅速崛起,成為公司業績增長的重要保證。其次,筆記本、平板電腦類收入2.87億,同比增長108.45%,在保持與原有國際化大客戶良好合作的同時,國內部分客戶如聯想、精英、神舟等客戶也實現了較大的收入增長。不過上半年手機數碼業務毛利率為7.87%,同比下降5.61個百分點;筆記本電腦類毛利率13.23%,同比下降8.95個百分點,主要原因是產品售價下降,人工成本上漲,行業毛利水平整體下降造成。
動力類鋰離子電池模組發展迅速,儲能潛力巨大。動力類業務收入1.6億,同比增長315.65%,毛利率為22.76%,同比去年增加1.21個百分點。公司對現有客戶及產品結構進行了優化,加大了對電動汽車及儲能用鋰離子電池解決方案的研發投入,目前已研發并擁有了18650及磷酸鐵鋰兩種電動汽車鋰離子電池模組解決方案,且已和國內部分整車廠商進行了實驗性產品合作。公司電動汽車用電源管理系統還承擔了深圳市重大產業技術攻關項目和廣東省高新技術產業化項目等多項政府資助的相關研究項目。儲能方面公司目前已研發出基于鋰電池的兆瓦級儲能系統,用于公司承擔的“國家863智能微電網研究項目”的示范工程,并和國內一些廠商展開合作。公司兆瓦級儲能系統具有能量密度高,安全性高,高可靠性,和電網互動性良好等特性,可廣泛用于大型光伏,風力電站及智能電網中。隨著電動汽車技術的日益進步及儲能市場的發展,未來鋰電方案的相關應用市場廣闊,未來這塊業務潛力巨大。
盈利預測與估值:預計2014-2015年收入為38.12億和51.46億;凈利潤1.52億和2.38億;EPS為0.61元和0.95元;對應PE為56倍和35.8倍;維持“推薦”評級。
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