成立六年、估值已超1300億。
11月10日，寧德時代新能源科技股份有限公司（下稱“寧德時代”）正式對外公開創(chuàng)業(yè)板IPO招股說明書。
寧德時代此次發(fā)行股份不超過2.17億股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%，擬用募集資金131.2億元。照此計算，公司估值已超1300億元。
中國動力電池制造商——寧德時代很有可能成為創(chuàng)業(yè)板歷史上的巨無霸“第一股”，而且僅僅成立六年，這成為中國新能源汽車產業(yè)鏈投資熱潮的最直接的反應。
資本大規(guī)模進入汽車新能源產業(yè)，同時泡沫四溢。新能源汽車產業(yè)鏈未來的窗口期還有多久？動力電池、新能源整車制造、移動出行、汽車共享，以及整個汽車產業(yè)鏈投資的機會在哪里？
對此，11月11日，21世紀經濟報道專訪了金沙江聯(lián)合資本主管合伙人潘曉峰，從投資人的角度看新能源產業(yè)目前存在的泡沫、未來前景和投資機會。
本土動力電池研發(fā)投入不足
《21世紀經濟報道》（以下簡稱《21世紀》）：資本為何如此看好寧德時代？動力電池是否存在泡沫？
潘曉峰：目前中國正處在電動車發(fā)展的初級階段，增長速度仍會很快。資本的逐利性是很強的，過去幾年，從寧德時代公布的財報上來看，成長性、盈利都是非常好的。同時，動力電池是電動汽車的重中之重，這也是資本看好的主要原因之一。
但從現階段的供需關系來看，動力電池的產能與需求存在錯配，即高品質的電池需求得不到滿足，競爭力差的電池數量比較多，這是行業(yè)未來逐步要解決的問題。雖然現階段大家關心的是續(xù)航里程的問題，但我個人認為首先關心卻是安全問題，因為安全是一個系統(tǒng)問題，如電芯、電池包都要安全，并且整車設計也要處在安全運行的狀態(tài)。未來動力電池廠應該會如車廠一樣，逐漸分為一級、二級、三級。
《21世紀》：除了寧德時代之外，目前還有哪些電池公司前景比較好？
潘曉峰：雖然目前寧德時代體量比較大，但國內諸如力神、中航鋰電等企業(yè)體量也不小。此外，還有一些走其他電池路線的企業(yè)，比如微宏動力，用的是鈦酸鋰電池，但更多的是用在巴士以及體積、重量不是特別敏感的市場，其優(yōu)勢是可以快充，循環(huán)壽命較長。雖然前兩年存在磷酸鐵鋰、錳酸鋰電、三元之爭，但現在也漸漸清晰，對于能量密度要求比較高的乘用車，特別是B級車、C級車，今后會越來越傾向于三元電池，然而目前磷酸鐵鋰的供應量仍比較大。
《21世紀》：與國際電池企業(yè)相比，國內電池企業(yè)處于什么水平，兩者之間的差距大么？
潘曉峰：差距挺大的。從三元材料電芯來看，一線電池廠商，如波士頓電池，可以做到每公斤250瓦時，部分小批量可以做到每公斤260瓦時，這是國內企業(yè)在電化學和材料方面的研發(fā)投資不足造成的。在制造上面，動力電池對一致性的要求非常高，因為成千上萬的電芯在一起工作，必須要非常協(xié)調，雖然國內企業(yè)可以買到自動化的設備，但并沒有駕馭自動化設備的能力，因為國內很少有在一個崗位工作超過十年的工程師，真正好的工程師大多來自日本、韓國和中國臺灣。同時從整車角度，國內熱管理系統(tǒng)還沒有實質性的投入到車上。
如何投資汽車全產業(yè)鏈
《21世紀》：你對中國電動車市場有怎樣的判斷，金沙江在該領域投資了哪些項目？
潘曉峰：我們汽車領域的投資是從2006年開始做的，主要原因在于新能源汽車會帶來整個汽車產業(yè)重構，會帶來很多的機會。我們第一個投資的是阿爾特汽車設計公司，而后又投資了整車——知豆汽車。我們選擇知豆，是基于對中國電動車市場的以下三個判斷。
第一，基于國家新能源汽車戰(zhàn)略，我們認為未來國內純電動汽車市場會形成批量規(guī)模的，應該是圍繞電動車的動力系統(tǒng)特點來設計的微型的、可以高速行駛的車型，我們將其定義為增量市場，原因在于微型電動車不會替代傳統(tǒng)車的銷售，不會與傳統(tǒng)車型正面競爭。
第二，純電動汽車仍由政府來主導，目前來看B級車和C級車會走相同的路線，前期采用插電式混動。但兩套動力系統(tǒng)要完美結合，挑戰(zhàn)難度依舊很大。
第三，參照電池鋰電化的趨勢，隨著鋰電產能提升價格回落，電動二輪車的電池鋰電化是未來。
《21世紀》：如何看待新能源產業(yè)鏈投資的機會？
潘曉峰：我們投了電池、整車方案、數字儀表盤以及無人駕駛系統(tǒng)，與新能源相關的領域我們基本上都投了。動力系統(tǒng)的改變會帶來全產業(yè)鏈的改變，需要圍繞動力系統(tǒng)做新的優(yōu)化。比如空調。同時，不僅是電動化，電動車還要實現網聯(lián)化、智能化、共享化，可以說這些變化使得汽車的每一個零部件都會優(yōu)化，或者升級，每一個變化都會帶來產品形態(tài)和應用模式的改變，自動駕駛從感知、控制、執(zhí)行都值得投。
以前，汽車板塊堅如磐石，很少有人能進來玩，現在突然都放開了。我們會深耕整個產業(yè)鏈布局，爭取相互之間協(xié)同，未來五到十年內，我們會將所有的精力集中在汽車、出行、交通等領域。
《21世紀》：金沙江投資汽車產業(yè)鏈的基本邏輯是什么？
潘曉峰：我們不會投估值過高的企業(yè)，因為估值膨脹，導致企業(yè)發(fā)展很難，這種案例比比皆是。有部分基金是投早期，有部分投中后期，投資企業(yè)最容易犯的錯誤，一定是投得過早死掉的，主要看投入的時間點是否準確。
投資的另一個重點是看團隊。首先團隊的負責人要有想法，然后要有辦法，并且這個團隊要有沖勁，要有干勁，要有韌勁。作為專業(yè)投資機構，每年我們要從幾千個項目里，挑出十幾個項目，這樣成功率也沒有太高，本質上來看創(chuàng)業(yè)仍是“九死一生”。
投資新創(chuàng)公司的邏輯
《21世紀》：你對汽車整車制造行業(yè)如何看？
潘曉峰：我們認為整車是一個很大的市場，實際整車市場幾萬億，就算三千萬臺，均價如果十萬，也就三萬億的規(guī)模。但是后面帶來的出行市場實際比這個市場要大得多，涉及到物流就更大了，能夠達到幾十萬億的規(guī)模。事實上，酷炫的技術帶來的商業(yè)機會變革，更值得關注。
《21世紀》：您認為新創(chuàng)車企面臨哪些挑戰(zhàn)？在選擇投資標的時，會考慮哪些方面的因素？
潘曉峰：第一是車輛研發(fā)的投入，第二是重建整個供應鏈體系，并且新能源汽車對生產線、自動化、智能管理的要求是非常高的，同時從測試車到量產車，投入也是非常大。因此，我們在投資新創(chuàng)車企時更加看重市場規(guī)模、創(chuàng)新的技術和模式，但最終也還要看車企的團隊。
我們在整車領域最主要的投資就是知豆，我們作為知豆第一輪投資人在2014年就完成了投資，造車是比較費錢的，所有的投入最終都會進入企業(yè)的成本，我們選擇知豆主要是基于其完善的正向研發(fā)體系。從知豆來看，從豆1到豆3已經迭代三代產品，并且在產品設計上，采用很多通用的平臺，這樣對節(jié)省成本是非常有效的。
《21世紀》：你認為智能出行領域現在主要面臨哪些問題?
潘曉峰：從產品本身來看，我覺得電動化、網聯(lián)化和智能化幾乎是同時發(fā)生的，從現實來看，電動化走得更快一些，而且中國已經成為全球最大的市場了。但是大家在認知電動化的時候，過多的關注了動力系統(tǒng)本身，但是從我的投資角度或者從汽車界來看，所有這些東西都還遠遠沒有達到電動汽車成熟動力體系所要求的。
我認為智能駕駛帶來的變化的挑戰(zhàn)壓力不在于技術本身，技術一定能夠達到，而倫理、法規(guī)、保險系統(tǒng)的重構將是更漫長的過程，而不單單是一個標準或者只是一個交通法規(guī)漸進的過程。所以我想整套系統(tǒng)帶來的變革，更多的是在這個領域。
《21世紀》：在你看來，以新能源智能化為代表的這輪浪潮會持續(xù)多久？
潘曉峰：應該會持續(xù)十幾年。隨著產品越來越成熟，一定會催生出更多的應用和服務，并且針對新能源領域，投資資金會越來越多，因為整個供應鏈體系非常復雜，與之相關的后期后市場，汽車金融，都是巨大的市場，會不斷催生很多新的業(yè)態(tài)，從汽車到出行，再到大交通，這個領域的機遇會一浪高過一浪，相關的投資會持續(xù)很長時間。
