鋰膜市場需求旺盛，成功演練后迎來實戰。新能源車的高增長和儲能設備的蓄勢待發預示鋰電需求將迎爆發，目前行業面臨產能不足問題，各企業正在加速擴產，但由于隔膜的擴產周期較長，短期內將維持供不應求局面。公司鋰電池隔膜產能約2000萬平米，設備源自國產，技術為濕法雙向同步拉伸技術，已實現對比亞迪、ATL、億緯鋰能等客戶的小批量供貨，產品良率約為40%,單線單月良率最好達到60%以上。
在此基礎上，公司擬建2億平米產線，1.2億平米預計2016年底投產，設備從法國引進；0.8億平米預計2017年底投產，設備從日本引入。
可期待：技術優勢+引入設備后良率的提升。鋰電池隔膜的性能由生產裝備、工藝技術共同決定。公司鋰膜業務的優勢在于工藝技術，相對于干法和濕法雙向異步拉伸技術，采用濕法雙向同步拉伸技術的鋰膜性能更好（充電更快）；且濕法產能規模還較小（2015年濕法產能約5億平米），行業競爭弱于干法。同時，公司未來產品良率有望提升，目前良率較低的原因為設備落后，新建產線的裝備采用進口后，預計將帶來良率的顯著提升。基于技術和設備優勢，鋰膜產品的逐步放量將顯著增厚公司業績，成為公司新的增長驅動。
產業鏈向上游延伸，池窯產能行業第二。前期公司一直專注于玻纖復材領域，2015年開始向上游延伸布局全產業鏈，公司通過向中材股份發行股份購買其持有的泰山玻纖100%的股權，同時募集資金不超過21.7億元用于建設泰山玻纖年產2條10萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產線建設。泰山玻纖是全球第五大、國內第二大玻纖生產企業，目前產能達到68萬噸，此次收購將泰山玻纖整合至中材科技，使公司成為中材集團旗下玻纖上下游一體化產業集群的唯一上市平臺，一方面會大幅增厚公司業績，另一方面也將大幅降低成本提升公司盈利能力。
預計16/17年EPS0.62、0.82元，對應PE32、25倍，增持評級。
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