事項：
宇通客車發布公告：2014年11月銷售各型客車7,171輛，同比增長0.7%；1-11月累計銷售客車50,939輛，同比增長6.6%。
平安觀點：
同期基數偏高致11月銷量同比微增0.7%。2014年11月，公司共銷售各類客車7,171輛，同比增長0.7%。其中，大、中、輕型客車銷量分別為2,855輛、3,588輛和728輛，分別同比增長-17.3%、12.4%和53.3%。去年11月，公司出口客車近千臺且多為大型客車，帶動大客銷量同比大增49.1%至3,453輛，同期基數偏高導致本月大型客車銷量出現同比下滑，拖累公司整體表現。輕型客車延續今年強勢的增長態勢，本月銷量同比增幅超過50%,我們判斷純電動輕型客車E7本月銷量300輛左右，貢獻主要增量。
繼續補強純電動，爭做純電動客車領域龍頭。在新能源客車領域，公司插電式混合動力客車一直保持龍頭地位，市場占有率近40%,但純電動客車表現不佳。5月份，公司適時推出了純電動客車主打車型E7,邁出補強純電動客車產品線的第一步；11月28日，宇通發布國內首個“純電動客車整體解決方案”，繼續加碼純電動，力爭做純電動客車領域的領導者。方案從產品、配套、服務、金融四方面入手，幫助采購方解決配套服務、購買資金等方面的困難，對提升公司純電動客車銷量將有積極的推動作用。
儲備雙源無軌電車，應對政策風險。近日，有媒體報道稱由于基建投入巨大且采購、維護成本高昂，政府主管部門正考慮在部分城市推廣雙源快充無軌電車，并將其納入新能源汽車推廣目錄予以財政補助。為應對政策風險，宇通一直將雙源快充無軌電車作為技術儲備，2010年至今已分別在廣州和濟南累計投放了231輛雙源純電動公交客車，市場反應良好，為將來第一時間搶占市場提供了重要的砝碼。
盈利預測及投資評級。我們看好宇通新能源客車的產品競爭力以及客車新能源化為公司帶來的上升空間，考慮到公司零部件產業鏈更加完善，公司銷售規模、經營效率、盈利能力都將邁上新臺階，我們維持公司業績預測為2014/2015/2016年EPS為1.82/2.28/2.87元，維持“強烈推薦”評級，合理股價32元。
風險提示：1）政策落實不到位，推廣進度不能如期達標；2）宏觀經濟下行導致地方財政壓力大；
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