去年12月才通過定增募資5億，如今，贛鋒鋰業（002460.SZ）又將定增4億收購下游公司，不過短短半年，贛鋒鋰業圈錢擴張大戲輪番上演。
6月9日，停牌3個月的贛鋒鋰業拋出資產收購預案，擬通過增發加現金的方式收購深圳市美拜電子有限公司（以下簡稱“美拜電子”）100%股權，并募集配套資金。
然而這一看似完美的下游產業鏈并購，迎來的卻是重重質疑：美拜電子4857萬的凈資產對應4個億的交易價格，溢價率高達7.24倍，遠高于同行公司的類似并購；停牌前股價大幅異動，疑似走漏消息，而高管則趁機集中減持；剛發布股價異動公告澄清“不存在處于籌劃階段的重大事項”，幾天后即停牌定增收購資產，信披有誤導投資者之嫌。
而6月9日復牌當日，利好兌現的贛鋒鋰業開盤即暴跌，截至收盤大跌9.36%，其中，四個機構席位大舉賣出8296萬。“買單的永遠是高位追入的散戶，而相關利益方正享受資本盛宴，高管已提前減持，去年底通過定增進入的機構盈利已翻倍，一季度先知先覺殺入的基金則獲利后大舉出逃?！币晃凰侥冀浝矸治龇Q。
7倍高價“拉長”產業鏈
公告顯示，美拜電子主營聚合物鋰離子電池，主要市場為智能平板電腦、智能手機、筆記本電腦三大行業。
“并購美拜電子對贛鋒鋰業產業鏈是較好的補充，但本次交易的最大問題是溢價率過高。4857萬元的凈資產出價4個億，溢價率達到724%，遠高于同行業并購水平。”前述私募經理一針見血地指出
21世紀經濟報道記者查詢近期其他上市公司有關鋰電資產的并購發現，美拜電子7倍的收購溢價率明顯偏高。
今年3月，鑫科材料（600255.SH）定增收購天津力神電池部分股權，標的凈資產是12.5億，評估值為75億，溢價率也僅5倍。而天津力神是國內鋰電池龍頭企業，現具有5億Ah鋰離子電池的年生產能力。
此外，今年4月，西部資源（600139.SH）收購龍能科技85%股權，標的賬面凈資產是1.03億元，評估值為1.05億元，增值率更是低至1.73%。龍能科技也是一家專業從事新一代鋰離子電池及相關產業鏈材料的公司。
或許是自覺收購溢價太高，被并購方美拜電子在并購預案中給出了“2014年至2016年凈利潤分別不低于3600萬、4680萬、6084萬”的較高業績承諾。
不過，一位新能源行業研究員分析稱：“盡管從業績承諾來看，收購PE還算一般。但投資者應考慮到鋰電行業的周期波動還是很大，行業內好些企業其實并不好過。況且美拜電子近年業績并不穩定，其2012年、2013年、2014年1-3月凈利潤分別為954.34萬元、2353.08萬元、63.78萬元，波動較大，未來能否履行承諾還是個未知數。”
高管和機構分享盛宴
6月9日，贛鋒鋰業公布預案復牌當天，股價開盤即大幅下挫，截至收盤暴跌9.36%。6月10日早盤，公司股價繼續下行，后在大盤大漲的情況下，勉強收漲1.94%。6月11日，該股微漲0.13%。
“贛鋒鋰業資金大量出逃，一方面是市場對并購并不認可，覺得未來盈利存疑或估值偏高；另一方面，可能是因為停牌前消息有泄露，股價漲幅巨大，機構獲利豐厚借助利好出貨。”前述私募經理如是分析。
從9日盤后龍虎榜數據來看，四家機構席位大舉賣出8296萬，“8296萬，以當天均價折算大概是270萬股，這個數量級應該是公司前十大流通股東中的基金?！痹撍侥冀浝肀硎尽?
21世紀經濟報道記者查閱贛鋒鋰業一季報發現，公司前十大流通股東中，景順長城旗下有3只基金共持有1253萬股，海富通旗下一只基金持有232萬股。而公司2013年報時尚未見上述基金身影，由于公司自3月11日起開始停牌，因此可以判定上述基金均為一季度突擊建倉。
“如此短時間內砸上億資金建倉一只業績并不靚麗的股票，而且不惜打漲停板，很難說這其中沒有‘貓膩’，而從贛鋒鋰業停牌前的股價來看，很可能消息已經提前泄露了。”前述私募經理直言。
此外，今年3月3日，在公司股價連續異動后，贛鋒鋰業曾發布“股價異常波動公告”，澄清“無未披露重大事項，也沒有處于籌劃階段的重大事項”。此后公司股價4個交易日下挫10%，但一周后的3月11日公司即停牌重組。
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