業(yè)績情況
公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 408.07 百萬元,同比下降3.02%,實現(xiàn)凈利潤104.75 百萬元,同比下降19.03%。前三季度EPS 為0.58 元。
投資邏輯
iPhone 帶動三季度營業(yè)收入回升,四季度業(yè)績看iPAD 出貨量:1)公司前三季度由于蘋果iPhone 5 銷售不理想,新品推出較晚,造成前三季度營業(yè)收入下降。但是三季度蘋果推出iPhone 5s 和iPhone 5c 確認部分訂單收入帶來的單季度營業(yè)收入環(huán)比增長19.39%。2)用工荒帶來人力成本上揚降低公司毛利率,并使得訂單部分延遲至四季度確認。3)公司在iPhone中供貨功能件數(shù)量加倍,在iPad 中占比穩(wěn)定,隨著4 季度iPhone 和iPad新品出貨以及歐美的感恩節(jié)圣誕節(jié)假期銷售旺季,公司營業(yè)收入有望實現(xiàn)同比增長。但是全年凈利潤受到前三季影響仍將下滑。
積極開發(fā)新業(yè)務(wù)新客戶,走向功能件+供應(yīng)商:1)雖然受益大客戶的訂單爆發(fā),但是公司在控制單一客戶風(fēng)險方面積極努力,不斷拓展非蘋果用戶,切入其他知名客戶供應(yīng)鏈。如聯(lián)想,魅族,華碩等。2)公司除了原有的功能件業(yè)務(wù),還積極切入到石墨散熱膜,玻璃和天線業(yè)務(wù)中,希望拓展產(chǎn)業(yè)鏈。3)非蘋果客戶帶來營收規(guī)模,但未來難以保持目前高毛利水平。
收購股權(quán)進入觸摸屏行業(yè),短期對業(yè)績增厚不大:公司子公司福寶光電收購蘇州建邦20%股份進入觸摸屏行業(yè),承諾2014-2016 年分別實現(xiàn)1050,1200 和1450 萬元,按照20%股權(quán)估算,公司可收益210,240 和290 萬元,分別增厚0.012,0.013 和0.016 元,對于業(yè)績增厚意義不大。
下調(diào)盈利預(yù)測,維持“增持”評級
由于前三季度受到蘋果經(jīng)營出貨影響,我們下調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)測2013-2015 年EPS 為0.888、1.319 和1.721 元。最新收盤價對應(yīng)2013-2015 年P(guān)E 為42.79、28.81、22.08 倍。公司客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程需要一定的時間,效果可能在明年開始體現(xiàn)。公司第四季度業(yè)績可能隨著蘋果新品出貨環(huán)比大幅增長,短期隨著iPad 銷量會呈現(xiàn)業(yè)績彈性,長期要看公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和新產(chǎn)品業(yè)務(wù)的情況。我們維持“增持”評級。
風(fēng)險
大客戶經(jīng)營波動，訂單放緩。
鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)推廣，鋰電網(wǎng)（li-b.cn）歡迎投稿。
