新能源汽車替代傳統燃油是長期發展趨勢。隨著近期利好消息的不斷推出，以及受益于清潔能源發電比重提升，新能源汽車逐步具備節能減排的優勢，加上“性價比偏低”和“里程焦慮”這兩個問題的解決，新能源汽車將對客戶的吸引力大大提升。
多家券商研究表明，在體量小、增長快的新能源汽車市場，龍頭公司將占據較大的市場份額，短期內成為市場爆發的最大受益者。垂直一體化公司在電池方面更具優勢，而電池的優勢將成為產品持續領先的核心競爭力之一。看好的相關新能源汽車的股票有比亞迪（國內新能源乘用車技術領先企業）、宇通客車（國內新能源客車技術領先企業）、江淮汽車（國民經濟型電動乘用車企業）。
對于投資者而言，選擇投資重倉上述新能源汽車概念股，可以借助基金精選的投資標的，享受新能源汽車大發展的盛宴。
數米基金研究中心數據顯示，重倉新能源板塊的基金中，主要有易方達消費行業股票 、國聯安小盤精選混合、景順長城能源基建股票、信達澳銀精華配置混合等，其中重倉宇通客車的有大成行業、嘉實領先等；
宇通客車：整合的新能源客車龍頭
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：王炎學,崔書田 日期：2014-05-26
首次覆蓋給予“增持”評級。不考慮增發,預測公司2014-15年歸母凈利潤分別20.8億元、23.5億元,同比增長14%、13%,對應每股收益分別1.63元、1.85元。公司新能源客車有望延續爆發式增長,收購零部件資產將實現縱向協同、提升整體盈利能力,首次覆蓋給予“增持”評級,目標價21元,對應2014年約13倍PE(不考慮增發),對應1.0倍PEG。
客車龍頭&新能源客車龍頭。公司是客車行業鮮有的民營企業,管理效率明顯優于眾多國有客車公司,憑借業績的持續增長,過去10多年公司市值擴張了11倍,大幅跑贏同業。公司在新能源客車領域同樣保持領先,未來兩年銷售增量將主要來自新能源板塊。面對霧霾和城市擁堵的困擾,各地政府推廣新能源客車的力度不斷加強,我們預計公司新能源客車將延續爆發式增長態勢,毛利貢獻有望提高至20%。
擬收購控股股東零部件資產,提升整體盈利能力、發揮協同效應。公司公告,擬采取發行股份和支付現金方式,收購控股股東直接和間接合計持股100%的精益達汽車零部件公司,預估收購價42.6億元,增值率466%,對應2013年市盈率8.7倍,其中發行股份支付36.2億元(擬發行股份22519萬股,發行價格16.08元/股)、現金支付6.4億元。近幾年精益達凈利潤呈現穩定增長態勢,其凈利率高于宇通客車,此次收購有利于提升宇通整體盈利水平。精益達是宇通重要的零部件供應商,此次收購可以減少上市公司關聯交易,通過縱向合作降低交易成本、產生經營和管理協同效應。
風險提示:客車需求滯后于宏觀經濟表現的風險,增發審批風險。
江淮汽車：國企改革助力純電動車龍頭
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：王炎學,崔書田 日期：2014-05-14
維持“增持”評級。國企改革穩步推進,江汽集團擬通過重大資產重組方式實現整體上市。維持公司2014-15 年EPS 分別為1.03、1.41 元的盈利預測,維持“增持”評級,維持目標價20 元。
關于停牌重組的觀點:不是看資產增厚,而是看管理層激勵帶來的效率提升。2014 年4 月14 日公司停牌公告,公司控股股東江汽集團擬通過重大資產重組方式實現整體上市。除江淮股份資產外,江汽集團其他資產的盈利規模偏小,我們更看重所有制變化對公司經營效率提升的正面影響。江汽集團于2013 年引入戰略投資者(建銀投資持有25%股權),經營技術團隊擁有集團4.63%股權。我們認為江汽集團整體上市方案,采取“經營管理團隊擁有的集團股權根據對價轉換為上市公司股權”方式的概率較大,以實現直接激勵管理層的效果。
2014Q1 凈利潤增長25%。2014 年一季度公司實現營業收入98 億元,同比增長11%,歸母凈利潤2.6 億元,同比增長25%,略超市場預期。
4 月份公司合計銷量42134 輛,同比下降14%,主要受行業淡季影響。
純電動車iEV4 進入多地補貼目錄,iEV5 預計2014 年底上市。除安徽外,公司純電動車iEV4 已經進入北京、上海等地新能源汽車目錄,據第一電動網數據,4 月iEV4 在北京訂單達到100 多臺,市場反饋良好。公司第五代電動車iEV5 性能更佳,預計將于2014 年底上市。
風險提示:新能源推廣力度不達預期,重組方案和時間進度不確定。
