今日宇通客車發布3月產銷快訊，公司整體銷量實現4199輛,同比增長32%;其中,大型客車實現2320輛,同比增長45.09%;中型客車實現1318輛,同比增長7.33%;輕型客車實現561輛,同比增長59.38%。
公交客車市場年后啟動，3月大中客同比增長29%。由于采購的特性以及新能源公交的地方政策的落地時滯,造成了2月公交客車行業的暫時低迷(同比負增長18%)。隨著春節的因素的消除以及地方補貼政策的落地,3月宇通受公交客車行業回暖的帶動之下銷量明顯增長,從而帶動了公司大中客銷量同比增長29%。后續隨著黃標車淘汰加速以及公交都市的深化,我們預計公司公交客車業務仍將有明顯增量。
3月新能源車客車銷量環比大幅增長,新能源車銷量增長預期開始兌現。
公司1-2月新能源客車出貨量在300臺左右,而3月份新能源客車出貨在500臺以上,環比出現了明顯的增長。隨著各地地方政府在新能源客車補貼政策的落地推廣,我們認為宇通客車在新能源車領域的明顯競爭優勢將促使公司新能源車客車銷量的顯著增長。
預計后續公司產品結構持續上移,公司2014年發展提速可期。1)預計公司2014年新能源客車銷量將實現100%增長,銷售量占比提升至12%,銷售額占比提升至30%;2)校車業務在公司繼續拓展之下,我們預計同比有望實現20%以上的銷量增長;3)公司集團零部件資產注入相對確定,有望提升公司盈利能力以及業績。
維持公司“推薦”評級,建議積極配置。預計公司2014、2015、2016年EPS分別為1.74、1.97、2.13元(不包含資產注入),對應PE分別為9.12X、8.09X、7.46X。
風險因素：新能源公交推廣的地方保護嚴重,人為導致市場割裂。
