事件描述
8 月30 日中材鋰膜“2.4 億平米鋰電池隔膜建設項目”首條生產線啟動試生產，同時公司計劃在十三五期間建成10 億平米高端濕法隔膜產能及5 億平米涂覆隔膜產能，定位國內鋰膜行業的領軍企業。
事件評論
從0.3 到2.7 的飛躍，首線啟動試生產。2011 年公司正式進入鋰電池隔膜領域，產能擴張至0.27 億平米，2016 年投資建設2.4 億平米（4條單線產能6000 萬平米）鋰膜生產線，此次1#線啟動試生產，2#線正在進行安裝調試，3#、4#線有望在明年年初投入生產，到十三五末計劃建成10 億平米產線。公司主要產品為5-20 微米濕法雙向同步拉伸隔膜，引進法國先進設備后，實現工藝優勢和設備優勢互補。首條產線能夠實現幅寬4m、速度50m 的產品，第一批樣品已送樣，且公司計劃從導入到量產控制在1 個月以內，充分彰顯公司對其產品品質的信心。
天然氣價格下調助力玻纖生產成本下降。近日發改委發文非居民天然氣門站價格自9 月1 日起下調0.1 元/立方，天然氣作為玻璃纖維生產的主要燃料，此次天然氣價格下降將緩解短期生產成本上漲壓力。近期由于環保趨嚴礦山開采受限，上游礦石原料出現一定漲價，公司一方面通過多渠道采購減少影響，另一方面與上游原材料企業的股權關系一定程度保證了采購成本可控性。我們認為玻纖生產成本下降仍是趨勢，一是最近幾年是公司玻纖產能擴張和置換高峰期，為運營效率提高、生產成本下降奠定基礎；二是天然氣價格下降帶來能源成本的下降。
風電有望迎來復蘇，產品升級更筑壁壘。目前風電行業的政策驅動特征仍然顯著，今年上半年行業復蘇低于預期，新增裝機同比下降22%。上半年復蘇乏力主要源于：標桿電價調整模式的改變使得搶裝效應弱化、裝機區域由北向南轉移使得裝機節奏放緩。考慮到十三五規劃及2016 年以來的實際裝機情況，預計未來幾年風電行業將迎來改善，短期由于旺季來臨和區域轉移影響裝機節奏的影響減弱，也有望迎來復蘇。公司順應市場變化，升級產品優化結構，盈利能力進一步提升。
我們維持前期推薦邏輯，鋰膜、玻纖、葉片業務多點開花，預計17-18年EPS 為1.06、1.58 元，對應PE22、15 倍，維持買入評級。
風險提示：
1.風電行業回暖不及預期；
2.玻纖產能投放超預期。
