鋰電網訊：鋰礦王位之爭，主要談談鹽湖股份、天齊鋰業、贛鋒鋰業。
雖然紫金礦業，將來也有鋰礦王者潛質，但是目前，還沒有產生收入。規劃再好，還做不得數，待它鋰礦業務能排上名號，再放進來不遲。
1 鹽湖股份基本情況
鹽湖股份上半年實現營業收入99.56億元，同比下降42.44%；凈利潤50.98億元，同比下降44.33%。
鹽湖股份 不愧為印鈔機，二季度主營產品價格大降的情況下，凈利潤率還超過50%。
鹽湖股份2023年一季度營收47億，同比增長-38%，凈利潤22.2億，同比增長-36%。
鹽湖股份2023年二季度營收52.5億，同比增長-45%，環比增長10%，凈利潤28.7億，同比增長-49%，環比增長30%。
鹽湖股份最大的看點就是二季度營收凈利潤環比都是增長的，兩個主營業務，至少鉀鹽的價格已經觸底回升了。
2 贛鋒鋰業基本情況
贛鋒鋰業上半年實現營業收入181.45億元，同比上漲25.63%；歸母凈利潤58.5億元，同比降19.35%
贛鋒鋰業2023年一季度營收94.3億，同比增長75.9%，扣非凈利潤21.3億，同比增長-31%。
贛鋒鋰業22023年二季度營收87.1億，同比增長-4%，環比-6%，扣非凈利潤19.75億，同比增長-59%，環比增長-7%。
贛鋒鋰業，二季度營收87億，同環比微降，但是毛利潤已經大降接近90%，從去年二季度51億，降到今年二季度5.7億。
毛利率從去年二季度56%，已經降到個位數6%。
這個毛利率是公司 上市以來的最低值了，甚至遠低于2019年的毛利率23%。
這主要是，贛鋒鋰業鋰礦自給率目前還不高，以及鋰礦鋰鹽價格出于下降通道，成本虛高。以及電池業務可能是虧損的。
如果二季度沒有投資收益的加持，自身主營業務的凈利潤已然為負了。上半年投資收益25億，公允價值變動12億，合計37億，凈利潤58.5億。Q2毛利潤5.7億，各項費用就是6個億，還有2個億的稅。
3 天齊鋰業基本情況
天齊鋰業上半年營收248億，同比增長117%，凈利潤64.5億，同比下降37.5%。
天齊鋰業2023年一季度營收114.5億，同比增長75.9%，扣非凈利潤48.7億，同比增長46%。
天齊鋰業22023年二季度營收133.7億，同比增長50%，環比18%，扣非凈利潤15億，同比增長-75%，環比增長-68%。
一季度，天齊鋰業毛利率89%，去年一季度為85%。
二季度，天齊鋰業毛利率84.8%，去年二季度為83.6%。
也就是說，天齊鋰業一季度毛利同比微降，二季度毛利同比微升。
但是，二季度毛利還維持在84.8%的水平，遠高于贛鋒鋰業6%，也高于鹽湖股份75%。
從毛利率水平上來說，天齊鋰業和鹽湖股份算一伙，鋰礦100%自供。贛鋒鋰業完全不是一個類型。
不過凈利率下降到60%，低于鹽湖股份68%，
4 財務比較
相比較而言，如果扣除二季度公允價值變動10.5億，贛鋒鋰業二季度凈利潤還有24.5億，包括二季度投資收益19.3億。
投資收益也基本都是長期可持續的，都是參股控股的鋰礦鹽湖資源的投資收益。
按上半年來講，天齊鋰業頭名，扣非凈利潤64億，鹽湖股份51億，贛鋒鋰業41億。
但是按二季度來講，凈利潤頭名鹽湖股份28.7億，贛鋒鋰業二季度去掉公允價值變動后24.5億凈利潤，天齊鋰業凈利潤15億墊底。
投資收益上，上半年天齊鋰業投資收益20.4億，已經低于贛鋒鋰業25億的投資收益。
5 天齊鋰業的狀況
天齊鋰業在二季度，營收比一季度增長18%的情況下，扣非凈利潤從一季度48.7億，大降68%，到了15億，少了33億。
半年報里已經回答了：
報告期內，公司實現營業總收入 248.23 億元，同比增長 73.64%，主要原因系公司主要鋰化工產品銷售數量及鋰礦
銷售均價較上年同期增加；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 64.52 億元，同比減少 37.52%，主要原因系：1）公司鋰化工產品銷售價格下降，導致鋰化工產品毛利下降；2）鋰精礦售價上漲導致公司控股子公司文菲爾德凈利潤增加，少數股東損益增加；3）上年同期，公司參股公司 SES 在紐約證券交易所上市，公司因被動稀釋所持 SES 股權導致失去對SES 的重大影響，產生由長期股權投資變為其他權益工具投資的投資收益，本報告期內無此事項，同比投資收益減少約12 億元。
6 看增量
說一下增量。
贛鋒鋰業的增量要好于天齊鋰業和鹽湖股份，很快就有控股鹽湖的鋰鹽產出，24年能滿產4萬噸。未來三年增量可能超10萬噸，增量天花板15萬噸，總權益自供礦15-20萬噸，去年4萬噸左右。
鹽湖股份增量其次，24年建成4萬噸，25年有望滿產。總量天花板是10萬噸，去年三萬對左右。這主要是受制于鹽湖股份的資源僅限于察爾汗鹽湖，鉀肥規模已經到頂，對應鹵水支持的上限就是10萬噸。鹽湖股份目前沒有打算新開拓國內外鹽湖。所以，鋰王候選人，將來鹽湖股份還是會讓位于紫金礦業或其他人的。
天齊鋰業增量也是有，但主要是持股公司泰利森和SQM的增量，國內控股的措拉，投產時間還不定。去年近10萬噸權益自有礦，未來三年可能有6萬噸增量。
在增量上，贛鋒鋰業要強于鹽湖股份和天齊鋰業。至少從規劃上看是如此。
即使考慮鹽湖股份4萬噸新建產能達產，和泰利森今后三年的擴產，相對于贛鋒鋰業三年后近二十萬噸的自有礦產能規劃，天齊鋰業和鹽湖股份的增量略有不及。
最近有傳墨西哥黏土礦有變，但是對于贛鋒鋰業來說，資源布局太多了，即使這個礦很大，出現變數，對贛鋒鋰業的影響也很小。
不過自有礦總量來講，贛鋒鋰業三四年后才可能追上天齊鋰業。
7 簡單小結
三大鋰王，鹽湖股份因為有鉀肥這個壓艙石，業績最穩，但鋰礦上的天花板最低。
天齊鋰業，因為坐擁全球品位最好的鋰輝石和鹽湖資源，抗壓能力最強。
贛鋒鋰業，憑借海量的資源儲備和上下游一體化的獨特路徑，想象空間最大。
