鋰電網訊：有投資者提問江特電機：公司面對碳酸鋰價格下跌有沒應對措施，怎么保證全年業績目標的實現？
江特電機(002176)：鋰電新能源產業是國家重點扶持和發展的產業，其向前發展趨勢是不可逆轉的，隨著產業的發展，對上游碳酸鋰的需求必然是增加的態勢。目前，由于供求關系的變化，影響碳酸鋰價格下跌是短期現象，擁有資源、技術、低成本的企業在市場上的競爭力將會凸顯，公司在資源及提鋰技術方面擁有一定的優勢，下一步將提高自有資源的利用率，進一步優化提鋰技術，增強碳酸鋰產品的盈利能力。之前，公司碳酸鋰收入和利潤整體占比較小，隨著新產線的投產，公司將重點把握碳酸鋰增量部分的盈利水平，為公司帶來利潤貢獻。今年以來，公司電機產品供不應求，同比增幅明顯，公司將進一步把握行業復蘇的機會，提高電機產品的交付率，增強電機產業的盈利能力。在新能源汽車產業方面，上半年公司在新技術的應用、新產品的推出、海外市場的開拓等方面已經取得了明顯的成效，為下一步新能源汽車貢獻利潤奠定了良好的基礎。
贛鋒鋰業(002460)中報點評：中報業績高增長 產能進入釋放期
公司發布2018年半年報，實現盈利8.37億元，同比增長37.82%，扣非盈利6.93億元，同比增長69.52%，符合預期。公司擁有穩定優質的原料供應，且中游產能進入釋放期，給予增持評級。
支撐評級的要點
公司半年報業績同比增長37.82%符合預期：公司發布2018年中報，實現營業收入23.32億元，同比增長43.47%；實現歸屬上市公司股東凈利潤8.37億元，同比增長37.82%；扣非盈利6.93億元，同比增長69.52%。此前公司預告盈利區間6.98-10.02億元，同比增長15%-65%，業績符合預期。同時，公司預告前三季度盈利11.04-16.06億元，同比增長10%-60%。
獲得優質原料的穩定供應，擬收購Minera Exar 50%股權：公司目前擁有澳大利亞、阿根廷、中國及愛爾蘭的6 個優質鋰資源股權，大部分礦產資源簽訂了長期采購協議。此外，公司公告擬設立全資子公司荷蘭贛鋒，將以6,030萬美元收購SQM 持有的Minera Exar 50%股權，交易完成后，荷蘭贛鋒將持有Minera Exar 37.5%股權，美洲鋰業持有62.5%股權。
2萬噸氫氧化鋰已投產，1.75萬噸碳酸鋰預計年內投產：公司年產2萬噸單水氫氧化鋰項目2018年上半年建成投產；1.75萬噸電池級碳酸鋰產能預計2018年四季度建成投產，公司將根據未來市場需求變化評估和實施擴產計劃。
天賜材料(002709)中報點評：中報扣非業績下滑 經營拐點值得期待
公司發布2018年半年報，扣非盈利同比下滑94%符合預期。公司電解液產品價格有望止跌企穩，鋰電平臺化戰略持續深化，給予增持評級。
支撐評級的要點
2018 年上半年扣非盈利同比下滑94%：公司發布2018 年半年報，實現營業收入9.42億元，同比增長0.71%；盈利4.46億元，同比增長152.29%；其中非經常性損益4.36億元，主要為容匯鋰業會計核算方式變更及股權處置收益；扣非盈利967萬元，同比下滑94.34%，業績基本符合預期。
公司預告三季報扣非盈利同比下滑92.8%-82%：公司預告2018年前三季度盈利4.49-4.79億元，同比增長61.67%-72.47%；剔除容匯鋰業因素影響之后，預計盈利2,001-5,002萬元，同比下降92.80%-82.00%。
電解液價格有望止跌企穩，研發創新鞏固持續競爭力：上半年電解液持續降價，導致公司鋰電池材料業務毛利率同比下滑19.98 個百分點至22.94%。目前六氟磷酸鋰價格企穩，有望支撐電解液價格止跌企穩。公司的適配250-300Wh/kg高能量密度體系的電解液技術得到客戶認可和通過，其匹配的正負極材料體系包括高電壓單晶三元、高鎳811、NCA、高鎳對硅碳等。在新添加劑方面，開發出了可以兼顧高低溫的新型添加劑，而且不需要進行低溫存儲，在物流、倉儲上為客戶可以節省大量費用。
鋰電平臺化建設即將步入收獲期：目前公司鋰電平臺化建設仍處于大規模投入期，工資、固定資產折舊與攤銷增長，且新增江西艾德、浙江美思等公司，導致管理費用同比增長41.63%至1.25 億元。公司橫向與縱向產業鏈布局初具雛形，平臺化戰略即將進入收獲期。
先導智能(300450)中報點評：業績符合預期 關注后續招標進展
中報業績符合預期，關注后續訂單進展：公司是國內高端鋰電及光伏設備龍頭企業，主要產品為卷繞機、分切機、疊片機及涂布機等核心裝備，目前已發展成為鋰電池智能制造整線解決方案提供商。公司與下游客戶建立了緊密的合作關系，客戶群體涵蓋了索尼、松下、LG、CATL、比亞迪及銀隆等國內外知名企業。公司發布2018 年半年報，實現營業收入14.40億元，同比增長131.32%，實現歸母凈利潤3.27 億元，同比增長82.64%，業績增速接近預告中樞，符合我們的預期，主要系鋰電設備業務不斷突破，持續貢獻業績增量所致。公司的銷售毛利率為39%，同比下降5.78%，其中鋰電池設備業務毛利率為42.02%，同比微降0.53%。公司通常采用3331的付款方式，半年報預收賬款約13.8 億元，比17 年末下降17.56%，公司存貨為26.7 億元，比17 年末增長4.14%，后續新簽訂單進展值得關注。
持續加大研發投入，外延并購突顯協同效應：2018 年上半年公司加大涂布機等整線設備的研發投入，研發支出9100 萬元，占收入比例6.35%，同比增長145%。公司不斷拓展生產線，與安徽泰能簽訂5.4 億鋰電池智能生產整線合同，強勢進軍整線業務。上半年子公司泰坦新動力收入3.9億，實現1.2 億利潤，其全年業績承諾為1.25 億，上半年接近完成全年業績承諾。泰坦新動力與公司同屬于專用設備制造業行業，公司的鋰電池前端、中端生產設備制造業務和泰坦新動力的鋰電池后端生產設備制造業務能形成較好的業務協同，延伸了公司鋰電池生產設備業務鏈，提升了公司的業務規模，構建新的盈利增長，增厚了公司業績。
鋰電池新一輪產能擴張，公司有望持續受益：全球鋰電擴產周期有望在明年開啟，當前大眾、寶馬、奔馳等海外車企陸續加大新能源汽車的投入，全球范圍內的鋰電池產能擴張有望開啟。中國是全球最大的新能源汽車市場，外資電池巨頭在華投資布局不斷加碼。LG 計劃于南京投資20 億美元建設動力電池項目，預計將于2019 年10 月建成投產，產能將在2023 年達到32GWh。國內CATL 等龍頭廠商擴產計劃持續推進，預計CATL 下半年將開啟設備招標，新建產能24Gwh，其中設備類投資66.72 億元。先導智能作為CATL 穩定的設備供應商，有望在新一輪招標中陸續取得訂單，支撐業績持續高速增長。未來隨著全球新能源汽車鋰電設備供應鏈體系不斷擴容，公司有望進一步打開成長空間。
璞泰來半年報點評:業績穩健增長,產業協同效應逐漸突顯
2018年8月15日公司公布2018年半年度報告,公司實現營業總收入13.78億元,同比增長44.43%;實現營業利潤2.98億元,同比增長37.82%;歸母凈利潤2.57億元,同比增長31.29%;毛利率與凈利率分別為35.52%和18.79%,同比分別下降1.53pct和1.29pct。整體來看,符合我們的業績預期。
點評:
供給端價格上漲,需求端成本傳導,上半年盈利邊際略有下滑
分季度來看,二季度收入8.04億元,同比增長46.2%,凈利潤1.29億元,同比增長11.48%。上游原材料針狀焦等價格上漲,下游新能源汽車補貼政策退坡和技術門檻提升,整車廠商向產業上游電芯、材料和設備廠商傳導成本,行業競爭壓力加劇,導致二季度毛利率降至34.78%,同比降低2.65pct,環比一季度下降1.77pct。二季度凈利潤增速不及收入,主要因為計提江蘇智航等應收賬款壞賬準備0.175億元,使得公司二季度凈利潤率16.08%,同比下滑5.01pct,環比下滑6.52pct。
負極產能將逐步釋放,堅持高端路線,未來業績可期
上半年負極材料業務實現銷售收入8.44億元,同比增長33.81%,根據高工鋰電數據,公司上半年人造負極出貨量1.3萬噸,市場占比超過20%。負極產能不足,2017年產能利用率147%,目前積極推進產能建設,2018年底達到3萬噸,江西/溧陽募投項目于2019年逐步投產,產能將逐漸達到5萬噸;公司主要客戶包括ATL、CATL、三星、LG和比亞迪等,通過和供應商簽訂長期合作協議,并購外協石墨化加工企業,增加高端客戶供應比例,在上半年針狀焦價格上漲超40%情況下,有效避免了毛利率大幅降低。
涂覆業務協同性逐漸顯現,鋁塑膜有望獲得突破
鋰電設備業務實現銷售收入2.63億元,同比增長12.65%,新能源汽車補貼政策退坡,短期下游中小客戶信用違約風險加大,公司主動放棄小客戶訂單規避風險。隔膜涂覆及加工業務實現收入0.859億元,同比增長32.67%,7月3日完成溧陽月泉股權收購,持有100%股權,后續將逐步實現濕法隔膜基膜認證和量產,公司已實現基膜、涂覆材料、涂布設備和隔膜涂覆業務協同的良好布局。鋁塑包裝膜業務收入0.25億元,同比增長29.18%,目前公司著重提高工藝、設備的穩定性,提升產品生產制造的良率,推動與客戶合作研發與認證。
三項費用控制合理,發揮協同效應,打造鋰電池中游綜合競爭優勢
研發投入達到0.56億元,同比增長39.60%,占收入比例4.02%。三項費用控制合理,分別占收入的3.97%、8.41%和1.23%,合計占13.61%。公司通過不斷整合產業鏈優質資源,目前已具備鋰電池中游的負極材料、石墨化加工、鋰電設備、隔膜和鋁塑包裝膜生產工藝,積累了大量配方、專利、生產工藝與經驗。公司為構建產業協同效應,不斷將產業鏈上優質標的企業納入上市公司體內,致力于打造鋰電池中游綜合競爭優勢,產業協同將增強公司抗風險能力,獲得持續盈利。
