鋰電網訊：公司實現營業總收入29.82億元,同比增長27.46%(17年下半年麥克韋爾銷售收入未并表)。實現歸母凈利潤4.03億元,同比增長60.18%,扣非后凈利潤2.74億元,同比增長17.23%,業績符合預期。其中,公司鋰原電池業務實現營業收入10.9億元,同比增長40.60%。
鋰離子電池業務實現營業收入13.9元,同比增長67.43%。電子煙業務實現營業收入4.99億元,同比下降31.38%(下半年麥克韋爾收入未并表)。由于公司鋰離子電池業務還處在擴張期,公司期間費用增長較快,相比16年增加約2.2億元,其中管理費用增加1.44億元,財務費用增加0.44億元。
得益于物聯網需求的高速發展帶來電池需求的增加,公司鋰原電池業務在連續幾年平穩增長的基礎上,實現了快速增長,保證了公司業績的穩定增長。我們認為,今后幾年在智能表計、智能交通、智能安防、共享單車等下游業務需求增長下,公司鋰原電池業務仍將保持快速增長。
為了進一步聚焦鋰電池業務,支持麥克韋爾獨立上市,公司17年上半年完成了麥克韋爾控制權轉讓。轉讓后公司仍舊持有麥克韋爾38.51%的股份,電子煙業務仍將作為投資收益并表。麥克韋爾17年凈利潤2.2億元,同比增長76.39%,連續幾年實現高速增長,我們認為,電子煙作為一個國內新興產業,未來幾年仍將以較快速度成長,麥克韋爾作為行業內領先的公司,業績也將隨之快速增長,對億緯鋰能的業績提供較好的貢獻。
公司近兩年積極拓展鋰離子電池業務,尤其在動力鋰電方面持續發力,積極投入,去年鋰離子電池業務營收增長67.43%,銷量超過1GWh,但由于處于投入階段,固定資產投資及研發費用增長較快,業績貢獻較低。目前公司鋰離子電池產能陸續投放,隨著上半年的方形三元電池工廠建成,公司動力電池產能規模將達到9GWh,將成為行業少數擁有全面產品解決方案的供應商之一。
且下游客戶拓展順利,年初至今,有160多款配套公司動力電池或者系統的新能源汽車入選國家工信部《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》。公司已成為南京金龍、鄭州宇通客車等客戶的重要供應商,并且開始批量供貨。我們認為,公司隨著產能釋放,及下游客戶順利開發,今年有望實現銷量高速增長,并且凈利率有望提升。
由于新能源汽車補貼進一步下調,動力電池受到下游車企降價壓力,我們下調公司18、19年凈利潤分別為5.8、7.15億元,預計公司2020年凈利潤為10.16億元,三年復合增速36%,對應EPS為0.68/0.84/1.19元。由于18年預測利潤下調,我們下調目標價至23.80元,對應18年35倍PE。我們看好公司未來能夠在動力鋰電市場成長中充分受益,維持“買入”評級。
