8月9日，福鞍股份（603315）披露公告顯示，該公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買關(guān)聯(lián)方持有的一項鋰電池負(fù)極材料資產(chǎn)100%股權(quán)，交易對價為36億元。這也意味著，福鞍股份將跨界邁入鋰電賽道。
只不過，此次并購標(biāo)的的評估增值率達(dá)到1146.21%，明顯高于此前同類收購溢價水平。雖然今年以來，負(fù)極材料實現(xiàn)量價齊升，但隨著各大巨頭相繼擴(kuò)產(chǎn)以及下游前期囤貨，有機(jī)構(gòu)預(yù)計未來負(fù)極材料石墨漲價動能不足。
超10倍溢價跨界鋰電
福鞍股份公告顯示，公司擬向關(guān)聯(lián)方發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買天全福鞍100%股權(quán)。此次交易為關(guān)聯(lián)并購，關(guān)聯(lián)方之一為福鞍股份的控股股東福鞍控股，其持有天全福鞍40%股權(quán)，為后者第一大股東。
交易完成后，天全福鞍將成為福鞍股份的全資子公司。公告顯示，此次交易對價為36億元（含其中一名股東對天全福鞍實繳出資4500萬元），其中以發(fā)行股份的方式支付對價29.35億元，占交易對價的81.53%，以支付現(xiàn)金的方式支付對價6.65億元，占交易對價的18.47%。
而截至今年一季度末，天全福鞍凈資產(chǎn)為2.86億元，而其評估價達(dá)到35.58億元。以此計算，天全福鞍評估增值率達(dá)到1146.21%。也就是說，福鞍股份為跨界鋰電賽道付出超10倍溢價。
資料顯示，天全福鞍成立于2019年5月，主要為鋰電池負(fù)極材料廠商提供石墨化加工服務(wù)，下游企業(yè)包括貝特瑞、杉杉股份、凱金能源、翔豐華、中科電氣等國內(nèi)主要的負(fù)極材料廠商，終端應(yīng)用場景為動力電池、消費電池以及儲能電池等。
近年來，受益于新能源汽車行業(yè)以及儲能行業(yè)需求爆發(fā)，下游鋰電池行業(yè)以及鋰電池負(fù)極材料賽道也持續(xù)深度受益。
在此背景下，盡管成立時間不長，但天全福鞍盈利能力快速提升。2020年、2021年及2022年第一季度，天全福鞍分別實現(xiàn)營業(yè)收入1446.47萬元、2.45億元、1.08億元，凈利潤-770.49萬元、5831.53萬元、2792.71萬元。
類似的跨界并購切入負(fù)極材料的案例發(fā)生在兩個月前。5月18日，索通發(fā)展同樣以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購欣源股份94.9777%股權(quán)。而截至2021年底，欣源股份凈資產(chǎn)為2.28億元，以其100%股權(quán)的交易價格12億來看，較其凈資產(chǎn)增值9.72億元，增值率為426.64%。
不過，根據(jù)此次交易《業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議》，天全福鞍2022年、2023年和2024年實現(xiàn)的凈利潤分別不低于1.88億元，4.94億元和5.6億元。
近年來業(yè)績起伏不定
資料顯示，福鞍股份是一家主營重大技術(shù)裝備配套大型鑄鋼件的生產(chǎn)和銷售企業(yè)，擁有美國通用電氣、日本東芝等20多家知名企業(yè)客戶，2015年公司登陸資本市場。
但從2016年開始，受原材料價格上漲、行業(yè)競爭加劇等因素影響，公司經(jīng)營狀況并不理想。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年，福鞍股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.21億元、3.46億元、3.14億元、3.35億元，對應(yīng)的凈利潤為5521萬元、3441萬元、889萬元、938萬元。2015年至2017年，營業(yè)收入和凈利潤同比均在下降，2018年由降轉(zhuǎn)增，營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長6.92%、5.46%。
2019年7月，福鞍股份完成重組，公司通過發(fā)行股份作價11.36億元向福鞍控股收購其孫公司設(shè)計研究院100%股權(quán)。設(shè)計研究院并表首年，福鞍股份業(yè)績大增。2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.36億元，同比增長24.27%；凈利潤1.14億元，同比增長26.08%。
但次年，福鞍股份業(yè)績再次出現(xiàn)下滑。2020年和2021年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.86億元、9.51億元，同比增長6.06%、7.33%；凈利潤9921.92萬元、7500.45萬元，同比減少12.99%、24.41%。
今年一季度，福鞍股份實現(xiàn)營業(yè)收入1.56億元，同比減少5.68%；凈利潤1149.53萬元，同比減少22.44%。
負(fù)極材料價格下半年易跌難漲
反觀福鞍股份跨界切入的鋰電池負(fù)極材料賽道，自2021年一季度起，天然石墨和人造石墨負(fù)極價格快速上行。其中，低端天然石墨負(fù)極材料價格從1.65萬元/噸上漲至2.70萬元/噸，增幅為63.64%；低端人造石墨價格從2.10萬元/噸攀升至4.00萬元/噸，漲幅高達(dá)90.48%。
ICC一份報告分析，上半年負(fù)極材料量價齊增的走勢，供給吃緊的局面讓負(fù)極材料平穩(wěn)度過了上半年疫情給行業(yè)帶來沖擊，四五月份鋰電池廠商對負(fù)極采購積極性高于其他物料，囤貨讓負(fù)極材料企業(yè)在四五月份產(chǎn)銷出現(xiàn)逆勢增長的走勢。
不過，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，電池廠家的提前囤貨也給負(fù)極廠家在三季度原料成本傳導(dǎo)計劃不僅未能實現(xiàn)，且再次遭遇電池廠家的降價談判。其預(yù)計下半年負(fù)極材料價格易跌難漲，石墨化集中釋放期來臨，原料價格繼續(xù)走高空間不大，負(fù)極石墨化有效產(chǎn)能進(jìn)入過剩階段還是會在2023年。
不過，福鞍股份對于天全福鞍未來產(chǎn)能消化頗有信心。公司在近期機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，負(fù)極材料需求增長產(chǎn)能釋放是正常過程，不至于過度擴(kuò)張，公司產(chǎn)能指標(biāo)14萬噸，目前已經(jīng)投產(chǎn)3.8萬噸，預(yù)計今年十月份投產(chǎn)6.2萬噸，全年產(chǎn)能達(dá)到5萬噸，2023年達(dá)到10萬噸，公司在負(fù)極產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能消化有保障。
