鋰電網訊：科達制造近幾年最正確的選擇，就是2017年間接獲取藍科鋰業43.58%股權，與鹽湖股份一同成為后者的重要股東。
這成為了促使公司今年市值大幅增長，以及未來利潤釋放的主要增長點。
11月23日，科達制造大漲5.85%，總市值達479億元，而在2020年底時該公司總市值尚不過132億元。
國金證券前一日發布的研報，更是將公司目標價上調至39元。即便按照23日25.35元的收盤價計算，相當于仍然有至多54%左右的上漲空間。
目前，科達制造共有鋰鹽、負極和機械三大主要業務。
與鋰精礦生產鋰鹽不同，藍科鋰業所需原料為鹽湖股份氯化鉀生產剩余的老鹵。
其中，一期項目1萬噸項目已達產，二期2萬噸項目產能爬坡中，產能利用率有望提升到130%，預計21-23年產量分別為2.3萬噸、3.5萬噸、4萬噸。
國金證券之所以作出上述130%的產能利用率預判，可能與藍科鋰業早前的產能、產量實際表現有關，即2018年公司一期1萬噸項目達產后，其實際產量多高于名義產能。
而與三季度不同的是，四季度國內鋰鹽價格大幅上漲，目前電池級碳酸鋰價格已率先突破20萬元/噸，帶動當季鋰鹽利潤率走高。
反觀藍科鋰業，則屬于具備非常明顯優勢的鹽湖提鋰，成本可控制在4萬元/噸以下。
成本端穩定，鋰鹽均價不斷抬高，利潤空間隨之放大。
基于此，國金證券預判，四季度科達制造從藍科鋰業中獲得的投資收益有望達到3.77億元，全年合計7.04 億元。
就歷史數據變動情況來看，科達制造今年前三季度投資收益亦與鋰鹽企業盈利趨勢保持一致，分別為0.48億元、0.76億元和2.18億元。
21世紀經濟報道記者還了解到，在四季度鋰鹽市場均價大幅抬升的背景下，目前業內對四季度利潤環比提升預期較為強烈，鋰鹽企業四季度利潤規模有望大幅高于三季度。
除鋰鹽有望貢獻更多的投資收益外，負極材料產能的投產也有望對科達制造帶來更多收入、利潤增量。
根據公司公告，2021上半年，科達制造子公司安徽科達新材料 1.5 萬噸人造石墨開始逐步釋放產能。
同時，子公司福建科華石墨建成石墨化一線產能3萬噸/年，二三線預計22年投產。
國金證券預計，2021年科達制造歸母凈利潤可達14.72 億元，對應每股收益和PE分別為0.78元和26倍。
需要指出的是，上述預期估值在當前鋰礦板塊中，處于相對較低水平。
只是，達到業績預期的前提是，科達制造今年四季度利潤規模出現爆發式增長，相當于四季度單季利潤需要抵上前三季度的利潤總額，而這需要在接下來發布的2021年全年業績預告中去驗證。
對于2022年，國金證券則通過分業務估值的方式給出了預期值，“碳酸鋰市值500億+負極75億+機械主業160億市值”
其中，碳酸鋰、負極材料兩項估值標準為30倍PE，機械業務為20倍PE，進而反推出了科達制造上述39元的目標價。
