鋰電網訊：察爾汗鹽湖的4789名工人在生產出第一批鉀肥的時候，也許會想到將來有一天，青海鉀肥廠會成為中國工業遺產被保護。
但絕對不會想到，由他們一鍬一鏟建立的鉀肥廠，后來會在資本市場掀起多大的波瀾。
1958年，伴隨中國第一批鉀肥被生產，鹽湖股份的前身，青海察爾汗鉀肥廠成立了。
雖然命運多舛，但到了90年代的時候，這家被人們稱為鉀鹽工業“黃埔軍校”、共和國鉀肥“長子”的鉀肥廠，終于用磐石意志撼動了世界鉀鹽格局。逐步實現了從手工操作到半機械化、機械化的轉變，揭開了中國鉀肥工業的序幕。
從“鉀肥”到“鎂鋰鉀園”的華麗變身
1995年，鹽湖集團上市，1997，鹽湖鉀肥上市。實控人均為青海國資委。
2011年，鹽湖集團退市，與鹽湖鉀肥“雙湖合并”。依托察爾汗鹽湖鹵水的天然優勢，業務開始逐漸拓展至鉀、鈉、鎂、鋰、硼等鹽湖資源開發的巨頭——鹽湖股份，變身為綜合天然氣化工、煤化工和鹽化工為一體化的綜合性化工企業。
中道隕落有跡尋
然而，變身為綜合性化工企業的鹽湖股份卻陷入了巨虧。2017年和2018年，鹽湖股份分別巨虧41.59億和34.47億，而到了2019年，這個數字來到了驚人的-466.62億元。
資料來源：wind
兩場大火燒去5年利潤
2017和2018這兩年，是鹽湖股份的天災人禍。
2017年2月14日情人節，鹽湖股份的小兒子海納化工失了火，雖未造成人員傷亡，但直接經濟損失約1900萬元。同年6月28日，化工分公司的疑似內爆事故則造成4人死亡，經濟損失約 282萬元。
因為兩場大火，相關項目停產停工，鹽湖幾乎失去了此前五年的全部利潤。鹽湖股份財報錄得虧損計52.09-54.09億元，而其2012至2016年凈利潤合計57.78億元。
一邊巨額虧損，一邊追加投資
鹽湖股份現金流表現亮眼，2018年高達71.47億，但卻通過持續投資活動流出。2011年—2018年，公司投資活動的現金流凈流出合計高達431.56億。截至2018年底，公司參控股公司高達40家以上。
鹽湖鎂業是過去幾年公司的主要虧損項目。究其原因，首先投資大超預期，僅金屬鎂一體化項目投入資金由200億元增至432億元；其次投產進度不及預期，到2018年，金屬鎂一體化項目日產能僅為50噸；加之政策影響，項目成本過高，拖累公司業績。
龍頭退場
2019年4月27日，因為連續兩年虧損，鉀肥龍頭鹽湖股份披星戴帽變成了*ST鹽湖。
為了避免第三年虧損被退市，戴了“帽子”的鹽湖開始壯士斷腕：把導致巨虧的鎂業和海納化工的全部股權和應收債權打包成“鹽湖股份資產包”進行公開拍賣。
一共拍賣了六次，流拍了六次。
走投無路的*ST鹽湖最終以30億元的超低價格找到了“接盤俠”匯信資產管理公司，該部分資產因為折價虧損達466.62億元，連續第三個會計年度經審計的凈利潤為負值，被勒令2020年5月22日起暫停上市。
而今邁步從頭越
雖然退市，但也因此剝離了不良資產，經過手術的鹽湖股份正在期待一場東山再起。
一方面，通過轉增股本的方式積償還337億元債務；另一方面，保留了盈利良好的鉀肥和鋰鹽板塊，公司凈資產成功轉正。
2020年底原材料價格上漲的東風，鹽湖股份也沾了光。預計2021年公司產品毛利率將顯著上升。
作為鉀肥龍頭，鹽湖股份2020年產能達到860萬噸，占國內總量64%，毛利率同樣由于規模成本優勢遠超同行，這方面的東風自不必說。
讓鹽湖股份站在風口浪尖的，還有一個重要的原因，就是作為新能源汽車的最上游原材料，碳酸鋰。
鹽湖股份的好孩子藍科鋰業，是國內最先使用吸附+膜法（效率高，是提鋰的未來方向之一）進行鹽湖提鋰的企業，目前該公司已建成1萬噸的工業級碳酸鋰項目，還有兩萬噸電池級碳酸鋰項目即將建成。未來還將與比亞迪聯姻，共建3萬噸電池級碳酸鋰項目。
另外，目前鹽湖提鋰的生產成本顯著低于鋰礦提鋰，在鋰礦產能受限，碳酸鋰供不應求的當下，鹽湖提鋰有望迎來持續高景氣增長。
今天，鹽湖股份即將復牌，股票代碼仍為“000792”，在這位鉀肥王者沉寂的一年多時間里，鉀肥指數，大約翻了3倍；鋰電指數，大約漲了兩倍。這艘792號巨輪究竟是在鹽湖里劈波斬浪，還是隨波逐流，甚或隱于鹽湖潮流之后，只有市場能給我們答案。
此前中信證券給出鹽湖股份復牌后的盈利預測，其中目標價給到33元，而*ST鹽湖暫停上市前收盤價為8.84元。
