鋰電網訊：6月19日晚，天齊鋰業就收購智利公司SQM細節回復深交所問詢函。天齊鋰業認為，該筆收購的交易溢價合理，并且資產負債率在可控范圍內。
值得注意的是，天齊鋰業259億元收購占SQM 23.77%的股權后，雖然并不能獲得SQM的控制權，但依然遭到了多方人士的反對，其中，關于對鋰資源市場的壟斷的聲音最為集中。
在近幾年的鋰礦爭奪戰中，中國企業脫穎而出，市場高度集中已是大勢所趨。
高資產負債率
不久前，關于Potash Corp將要出售其所持有的SQM股權的競購權終于確定花落天齊鋰業。
5月17日，天齊鋰業和全資子公司天齊鋰業智利與交易對方Nutrien 及其3個全資子公司簽署相關協議，擬以65美元/股的價格，以現金方式購買交易對方持有的SQM A類股（約占SQM公司總股本的23.77%），總交易價款約合40.66億美元，以協議簽署日的匯率計算，約合人民幣258.93億元人民幣。購買完成后，加上天齊鋰業現已持有的2.1% B類股，公司共計持有SQM的股權比例約為25.86%。
這次重大收購案受到了市場的高度關注。在公告發出后，深交所也針對天齊鋰業發布的重大資產購買報告書發出問詢函。
6月19日晚，天齊鋰業發布公告回復，對于收購后資產負債率將快速提升的問題，天齊鋰業表示，將通過在H股上市等方式逐步恢復。
根據天齊鋰業發布的報告書，完成資產購買后，天齊鋰業2018年的備考資產負債率將達到78.41%，即使是模擬2019年3月以股權融資償還部分債務融資及并購貸款方式下的財務狀況和盈利能力情況，資產負債率也達到了70.41%，而2017年度該數值為40.39%。
與之對比，鋰資源巨頭FMC截至2017年末的資產負債率為70.6％，較天齊鋰業的備考數據還略高一些，其流動比率和速動比率分別為1.65和1.2，天齊鋰業的相應財務模擬數據2.43和2.24均高于該數值。
而另一鋰資源巨頭ALB截至2017年末的資產負債率、流動比率和速動比率分別為50.74％、2.06和1.57。對比國內同行業上市公司，贛鋒鋰業2017年末資產負債率、流動比率和速動比率分別為49.45％、1.62和1.3。
因此，天齊鋰業認為，“本次交易完成后，公司的償債能力仍處于合理水平，不會導致公司面臨嚴重流動性風險。”而且，通過經營性現金凈流量和凈利潤持續增加，有利于進一步降低流動性風險。更重要的是，公司如順利通過在H股上市等融資方式募集資金并償還部分并購貸款和境外融資資金，將顯著改善償債能力。
另一關注焦點在于天齊鋰業付出了將近20%的溢價，而且，這種高溢價的前提是天齊鋰業并不能通過這次收購獲得SQM的控制權。
股權交割后，雖然公司可確保所提名的3個董事候選人當選，但并不合并其財務報表，該股權將列入長期股權投資項目核算投資收益。
對此，天齊鋰業6月19日補充披露表示，本次交易通過多方競爭性報價、協商談判的方式確定交易價格。以估值報告的估值結論作為定價依據在本次交易中不具有可操作性。“盡管公司沒有以估值結果作為定價依據，但本次交易價格較估值結論的溢價率僅為 6.89%，溢價幅度不高， 在合理范圍內。”
反壟斷調查不具中止效力
需要指出的是，天齊鋰業與交易對方雖然已就該筆收購簽訂了合作協議，但目前仍存在許多變數，出現了諸多反對的聲音，特別是在競購階段就遭遇了智利方面的反壟斷要求。
今年1月，智利生產促進委員會（Corfo）主席表示，作為競購PotashCorp股份的主要候選人，“美國雅寶（ALB）和天齊鋰業都是Talison的合作伙伴，不管兩家公司中的任何一家參股SQM都意味著世界三大鋰業公司之間將相互關聯，占據全球鋰鹽產量的70%-80%，這離壟斷市場就僅一步之遙了”。
全球鋰資源供應高度集中于“四湖三礦”。SQM與ALB、FMC公司被稱為鋰供應商三巨頭，幾乎壟斷了全球80%的鹵水鋰鹽產量。天齊鋰業是澳大利亞Talison的控股股東，Talison是目前全球最大的固體鋰精礦擁有者及供應商，已開采超過25年。
Corfo提出要求智利前政府反壟斷監管機構FNE對SQM向中國企業出售股權一事進行審查，阻止該行動。5月28日，一名智利參議員也就天齊鋰業公司擬收購智利SQM公司24%股份向智利國家經濟檢察院提起訴訟，請求對該筆收購進行調查。他認為這筆收購將導致鋰資源世界級壟斷。
6月16日，天齊鋰業收到FNE的調查通知，擬收集必要信息以確認或排除本次交易對自由競爭產生的負面影響。
不過，針對FNE可能進行的調查，天齊鋰業也在6月19日晚發布的重大資產購買報告書中新增修訂針對反壟斷調查的內容，指出根據智利律師的意見，FNE的調查對本次交易不具有中止效力，其調查不構成本次交易的交割先決條件。
特別是在交易計劃正式公布后，各種反對聲更浮出水面。而且，除了智利政府方面，在交易計劃公布后，也遭到了來自SQM部分股東的反對。
根據SQM 2017年年報，SQM 的主要股東包括以下三個持股集團：Pampa集團、Kowa集團及Nutrien集團，分別持股29.97%、2.12%和32%。
據美國證券交易所sec的公開信息披露，SQM重要股東之一的Kowa對天齊鋰業的收購較為反對，明確要求終止該筆股權買賣協議。
不過，這些聲音并不能阻止天齊鋰業在鋰電正極材料產業鏈擴張的事實，除了在礦產資源上更進一步，其在產能上也有一系列規劃。
2018年天齊鋰業將大力推進產能擴張，包括遂寧安居2萬噸碳酸鋰項目、澳大利亞合計4.8萬噸電池級單水氫氧化鋰建設項目、射洪基地和張家港基地持續實施技改等項目，加上目前擁有的鋰鹽產能3.4萬噸／年，包括0.5萬噸氫氧化鋰和2.9萬噸碳酸鋰，預計到2020年天齊鋰業鋰鹽產能將超過10萬噸。
