事項:
2月20日公布2013年度業績報告,公司實現營收8.55億元,同比增長32.3%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5688萬元,同比增長20.4%;扣非后凈利潤4306萬元,同比增長54.19%;每股收益0.13元。每10股派發現金股利0.16元(含稅)。
主要觀點:
業績符合預期,礦產業務貢獻大增。公司是國內起重冶金電機龍頭,主營細分子行業還涉及電梯扶梯、煤礦防爆、風力、塔機等特種電機領域。全年塔機、電梯電機需求復蘇,訂單回暖,使電機業務整體保持穩中有升,總體電機銷售17.7782萬臺,同比增加53.43%。毛利率23.61%,同比上升0.27%。其中華興電機的電梯電機盈利能力明顯增強,凈利同比增長125.9%。鋰電新能源方面,鋰礦采選盈利貢獻加大,新坊鉭鈮的采礦量50.8萬噸,增長14.16%,銷售44萬噸,庫存增加以備今年一季度使用;采礦業凈利貢獻2008.39萬元,占全年凈利潤的35%,同比上年的1635萬元,增幅22.8%,礦業毛利率維持高位,達到65.74%,同比提高6.74%。目前其它碳酸鋰、鋰電正極材料、特種車輛等業務仍處于布局或起點階段,盈利能力尚不強。全年政府補助同比減少923萬元,2013年業績基本符合預期。
財務、管理費用大幅增加。因公司擴大產業規模投資貸款增加和募集資金定存減少,財務費用同比增加58.24%。而銷售費用控制良好,同比增12.88%。管理費用增加1834萬元(同比增30.66%),主要是經營主體增加和計提了876.7萬元的股權激勵費用。
2014年鋰礦采選計劃翻番,鋰電新能源業務盈利持續增強。鋰礦采礦量計劃達到115萬噸(新坊鉭鈮45萬噸+何家坪30萬噸+宜豐茜坑40萬噸);泰昌35萬噸選礦廠二期工程抓緊實施中,預計6月份投產,全年計劃選礦20萬噸。銀鋰公司的500噸碳酸鋰新產線已于2013年底投產,成本具有優勢。新工藝實現了鋰云母的綜合回收利用,可分離出銣、銫、鉀、鈉等附加值高的副產品,而且所有副產品銷路明晰有保障。今年在年產1000噸碳酸鋰的基礎上再擴建安裝1000噸碳酸鋰的廠房,爭取2014年下半年形成年產2000噸碳酸鋰的能力,同時進行銣銫的提純,進行產品的批量化銷售,并著手8000噸碳酸鋰項目的規劃設計和建設工作。另外,具有自有技術的鋰電正極材料銷售量計劃翻番增長;而低速電動車市場將加大開拓力度,以實現特種電動車的規?；a和銷售。因此,我們認為未來公司在打通鋰電全產業鏈后盈利能力會持續增強。
盈利預測與投資評級。預計2014-2016年EPS分別為0.26、0.40和0.56元,對應PE分別為49.9、32和23倍。特斯拉電動車進入中國將帶動我國新能源汽車的發展,公司鋰電產業鏈或將受益,我們中長期看好公司鋰電全產業鏈的發展潛力,考慮到未來業績的釋放,維持公司評級至“買入”。按2015年40倍PE計算,目標價16元。
風險提示。經濟增速大幅下滑導致電機業務需求大幅萎縮;鋰礦產采選擴張、鋰云母制備碳酸鋰及綜合利用項目進度大幅低于預期。
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