稀土為什么上漲？
我們觀察到稀土價格在在6月底有所反彈，根據百川資訊的數據，6月中旬氧化鐠釹的最低價格為25萬元/噸，到6月底維持在27、28萬元/噸，到7月10日報價為28-29萬/噸。距離最低點有不到20%的漲幅。氧化鏑和氧化鋱分別從6月初的1150元/公斤、2350元/公斤漲至上周的1570元/公斤、3050元/公斤，漲幅分別為37%和30%。
稀土價格出現反彈我們認為主要是有兩方面原因引起的，第一是稀土價格經歷了11年年中至今已經兩年的下跌走勢，價格已經跌至11年暴漲前的水平。按照25元/噸的氧化鐠釹和11年最高點價格140萬元/噸計算，目前的價格僅為11年高點價格的1/5。現在的價格處于一個什么水平呢，我們調研的結果是，已經處于成本線上下了。這一觀點也可以從包鋼稀土一季度的經營業績來得到驗證，包鋼稀土一季度凈利潤1.96億元，這基本上處于2010年以來的最低水平。由于包鋼稀土的稀土生產采用包鋼稀土選礦后的稀土礦漿，成本較行業平均水平低。所以稀土價格處于目前低位，很多稀土企業出現了虧損的情況。廣晟有色一季度虧損3100萬元，五礦稀土一季度凈利潤2700萬。稀土價格處于成本線上下浮動，稀土企業生產意愿不強，阻止了稀土價格的進一步下跌。第二方面的原因，我們認為政策方面起了催化劑的作用，從4月26日，稀土整合方案初步確定為5家龍頭企業，5月6日，工信部副部長蘇波表示，工信部已經研究提出了組建稀土大集團方案，一直到6月19日，贛州有關部門對稀土私礦進行全面打擊，尤其是打擊私礦的消息刺激稀土價格出現快速反彈。
上漲能否持續？
我們認為本次稀土價格上漲主要是政策方面刺激，贛州打擊稀土私礦驅動，疊加稀土價格超跌，兩方面因素驅動稀土價格出現較大幅度的上漲。我們認為，稀土價格如果能出現持續性上漲一定是有兩個因素起作用，一個是供給端收緊，如果供給端持續收緊，則價格可能出現持續上漲。例如鎢行業的供應有序，即使需求不好，但是供給端出現可控性的收緊，價格可能出現持續上漲。另外一個因素就是需求出現好轉，如果下游需求旺盛，市場供不應求，價格會持續上漲。
此次稀土價格上漲，除了超跌的原因之外，一個很重要的原因是贛州打擊私礦的事件驅動。這種打擊私礦行動是不是具有持續性？一個行業如果不建立一個長效的管理機制，僅靠突擊打擊一下，我們認為這是不可持續的。從行業長期良好運行的角度來考慮，我們認為如果能夠成立大稀土集團，則更有助于稀土行業走上良好運行軌道。
從需求上來看，稀土下游應用主要在新材料上，釹鐵硼永磁材料、發光材料、儲氫材料是下游主要應用領域，從中長期來看，我們看好下游需求的增長。而此次價格上漲并未看到需求方面出現好轉。我們調研發現，高端釹鐵硼磁性材料企業雖然在2季度出現開工率提升，需求好轉跡象，但是稀土永磁整個行業仍然處于低迷，少數高端釹鐵硼制造企業出現開工率提升并不能拉動稀土需求出現好轉，并且，高端釹鐵硼企業開工率提升在2季度初即有表現，而當時鐠釹金屬價格仍在下跌，出現背離，所以我們認為，此次稀土價格上漲并不是需求引起的。稀土下游需求仍未出現好轉跡象。
從上面分析我們得出結論，即此次供給端的收緊更多意義上是短期的行為，長期應該重點關注大稀土集團的組建進程。下游需求并未出現好轉，雖然我們從中長期是看好下游需求增長的。我們認為，此次稀土價格上漲可持續性不大。
投資建議
對比歷次稀土價格反彈驅動稀土公司股價上漲的情況來看，每次出現稀土價格上漲，稀土板塊均會出現上漲，我們判斷此次由稀土價格上漲驅動的稀土板塊上漲有可能仍有10%-30%的空間，相對來講，我們更看好高端釹鐵硼龍頭股的表現，一方面估值較低，另一方面業績更有保證，建議重點關注中科三環、寧波韻升、正海磁材。
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